Das Warten auf den US-Zinsentscheid findet ein Ende

Die US-Notenbank Fed hat am Mittwochabend den Leitzins gleich um 0,5 Prozentpunkte gesenkt – das war ein ungewöhnlich grosser Zinsschritt. Die neue Spanne des Leitzinses bewegt sich nun bei 4,75 bis 5,00 Prozent. Zudem signalisiert die Notenbank weitere Zinssenkungen im Verlauf des Jahres. 

Der Zinssitzung vorausgegangen waren zwei Datenpublikationen, die von besonderem Interesse waren: Die Entwicklung der Konsumenten- und der Produzentenpreise. Bei Letzteren sank die Inflationsrate im August erwartungsgemäss von 2,1 auf 1,7 Prozent. Allerdings stieg die sogenannte Kernrate, welche die schwankungsanfälligen Energie- und Lebensmittelpreise ausklammert, von 2,3 auf 2,4 Prozent.

Die Jahresteuerung der Konsumentenpreise, die gemeinhin als Inflationsrate bezeichnet wird, sank von 2,9 auf 2,5 Prozent und damit auf den niedrigsten Stand seit Februar 2021. Auch hier gibt aber die Kernrate Anlass zur Ernüchterung. Sie verharrte im August wie erwartet bei 3,2 Prozent. Dass die Teuerung noch nicht stärker nachgegeben hat, liegt vor allem an der anhaltend hohen Dienstleistungsteuerung. Diese ist über die vergangenen zwölf Monate erhöht geblieben, während sich die Waren und Energieträger inzwischen in einer Deflation befinden – die Preise haben sich also innert Jahresfrist vergünstigt.

Den grössten Beitrag an die Teuerung liefern noch immer die Wohnkosten. Dazu gehören die Mieten sowie die Äquivalenzmiete für selbstbewohntes Wohneigentum. Doch die Preisentwicklung bei den inserierten Mietwohnungen deutet an, dass die Teuerung der Wohnkosten auch im Konsumentenpreisindex weiter nachlassen dürfte.

Wie stark sich die Komponente der Wohnkosten auswirkt, zeigt der Vergleich mit der Kernteuerung der persönlichen Konsumausgaben (PCE Core Inflation). Sie ist übrigens für das Fed massgebender als die Kernteuerung der Konsumentenpreise (CPI Core Inflation), weil sie mehr Güter und Dienstleistungen umfasst und sich regelmässig dem Konsumverhalten anpasst.

Die Wohnkosten haben bei der PCE-Kernteuerung denn auch weniger Gewicht. Bei der Kernteuerung der Konsumentenpreise machen sie 43 Prozent aus, bei der Kernteuerung der persönlichen Konsumausgaben hingegen nur 18 Prozent. Die PCE-Kernteuerung notiert bereits wesentlich tiefer, nämlich bei 2,6 Prozent. Das erklärt auch zu einem grossen Teil die Differenz der beiden Inflationsraten.

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EZB senkt den Leitzins

Die Europäische Zentralbank hat wie erwartet die Zinssätze um weitere 0,25 Prozentpunkte verringert. Der Grund dafür waren sowohl die rückläufige Inflation wie auch die anhaltenden Konjunktursorgen. Der Einlagesatz liegt nun bei 3,5 Prozent. Allerdings dämpfte die EZB-Präsidentin die Erwartungen bezüglich künftiger Zinsschritte. Ein absteigender Zinspfad sei nicht vorbestimmt. Analysten gehen jedoch davon aus, dass der Einlagesatz bis im ersten Quartal 2025 auf 2,25 Prozent sinkt.

Industrie im Euroraum hält sich besser als erwartet

Im Juli hat die Industrie im Euroraum zwar ihre Produktion leicht drosseln müssen. Mit einem Minus von 0,3 Prozent zum Vormonat hielt sich der Rückgang aber im Rahmen. Experten waren von -0,5 Prozent ausgegangen. Im Juni hatte die Produktion stagniert. Auf Jahresbasis ging die Produktion um 2,2 Prozent zurück. Vor allem die Hersteller von haltbaren Konsumgütern trugen zum Rückgang bei, sie reduzierten ihre Fertigung um 2,8 Prozent. Die Erzeugung von Investitionsgütern, etwa Maschinen und Fahrzeuge, ging um 1,6 Prozent zurück. Für das laufende Jahr rechnet die EZB mit einem Wachstum des Bruttoinlandprodukts für die Eurozone von 0,8 Prozent.

US-Detailhändler erzielen überraschend mehr Umsatzn

Der Erlös des US-Detailhandels ist im August leicht höher ausgefallen. Analysten hatten im Vorfeld mit einem Rückgang gerechnet. Der Grund für die positive Überraschung war, dass die US-Unternehmen im vergangenen Monat die Produktion stärker als erwartet hochgefahren hatten.