Die Märkte erwarten weitere Senkungen des Leitzinses

Vergangene Woche hat die Europäische Zentralbank (EZB) die Leitzinsen wie erwartet um 0,25 Prozentpunkte gesenkt. Der für Sparerinnen und Sparer relevante Einlagesatz liegt nun bei 2,25 Prozent. Ursprünglich hatten die Märkte mit einer Zinspause der EZB gerechnet. Nach der Ankündigung der reziproken Zölle durch US-Präsident Trump setzte sich aber die Erwartung durch, dass die EZB die Zinsen weiter senken würde. 

In zwei Wochen wird auch die US-Notenbank Fed ihren Zinsentscheid fällen. In den letzten Tagen hatte US-Präsident Trump den öffentlichen Druck auf Fed-Chef Jerome Powell erhöht, indem er ihn persönlich angriff und sofortige Zinssenkungen forderte. Trump warf Powell vor, er senke die Zinsen zu langsam. Die neuen Zölle werden das Preisniveau in den USA aber anheben – und damit kurzzeitig auch die Inflation erhöhen. 

Die US-Notenbank wartete zuletzt deshalb mit Leitzinssenkungen zu. Am Markt herrscht indessen die Erwartung vor, dass den USA nur ein einmaliger Preisschub bevorsteht und die getrübten Konjunkturaussichten die Teuerung hemmen werden.

Die Eskalation im Zollstreit hat nicht nur die Zinserwartungen für die USA, sondern auch für Europa und die Schweiz um gut einen viertel bis halben Prozentpunkt nach unten geschoben. 

Für das Fed und die EZB werden dieses Jahr drei weitere Leitzinssenkungen erwartet. Für die Schweizerische Nationalbank (SNB), die im Gegensatz zum Fed und zur EZB nur quartalsweise die Geldpolitik anpasst, geht der Markt noch von mindestens einem Schritt aus, möglich sind auch zwei Senkungen oder ein einzelner, grösserer Schritt. 

Die beiden letzten Varianten würden bedeuten, dass in der Schweiz wieder Negativzinsen eingeführt würden. Hinzu kommt, dass ein SARON von Null am Geldmarkt etwas weniger gut durchsetzbar wäre als ein Satz knapp unter Null. Es gäbe also auch technische Gründe, die eher für einen etwas grösseren Zinsschritt der SNB nach unten sprächen. Die Wahrscheinlichkeit einer Rückkehr zu Negativzinsen hat damit zugenommen. 

Ob es allerdings wirklich soweit kommt, hängt von der Währungsentwicklung ab. Ermutigend aus Sicht der SNB ist sicherlich, dass die Euro-Zinsen nach wie vor wesentlich höher sind als die Franken-Zinsen. Das limitiert den Aufwertungsdruck auf dem Franken gegenüber dem Euro. Beim Dollar gab es zuletzt eine Bodenbildung bei rund 82 Rappen.

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Gold klettert weiter

Über das Osterwochenende hat Gold neue Höchststände erreicht. Am Dienstagmorgen kratzte der Preis für eine Feinunze Gold an der Marke von 3500 Dollar. Kurstreiber sind die Unsicherheiten im Welthandel, die von den neuen US-Importzöllen ausgehen. Wegen der Dollar-Abwertung fällt der Kursgewinn in Franken seit Anfang Jahr aber nur halb so gross aus wie in Dollar. Die jüngsten Entspannungs-Tendenzen im Handelsstreit liessen den Goldpreis zuletzt wieder gegen 3300 Dollar sinken.

Gesuchter Franken

Der Schweizer Franken wird von den Anlegern gesucht. In den vergangenen vier Wochen hat die Schweizer Währung gegenüber dem Dollar um rund 7 Prozent und zum Euro gut 2 Prozent aufgewertet.

Konsumentenstimmung der Eurozone trübt sich leicht ein

Zum zweiten Mal in Folge ist die Stimmung der Konsumenten in der Eurozone zurückgegangen. Im April sank das Barometer für das Konsumklima um 2,2 Zähler auf minus 16,7 Punkte. Ökonomen hatten mit einem geringeren Rückgang gerechnet. Dabei hat die sinkende Inflation die Konsumenten zuletzt entlastet. Im März stiegen die Konsumentenpreise in der Eurozone nur noch um 2,2 Prozent im Vergleich zum Vorjahresmonat.