Starke Erholung der China-Aktien – doch für wie lange?

Dazu muss man etwas zurückblicken. Chinas Haushalte sind stark in Immobilien investiert. Doch gerade dieser Sektor leidet seit längerer Zeit unter einem Einbruch. Dies wiederum belastet den Privatkonsum. Viele Haushalte agieren bei Anschaffungen zurückhaltender, die Konsumlust hat nachgelassen. Gleichzeitig befindet sich die Bauwirtschaft in der Krise. 

Nach einem längeren Abwarten hat Chinas Regierung nun die Bemühungen intensiviert, um diese Probleme anzugehen – und zwar über zwei Kanäle: Zum einen kündigte sie Steuererleichterungen und Ausgabenerhöhungen an. Finanziert werden sollen diese über die Emission von zusätzlichen Staatsanleihen. Das dürfte generell die Nachfrage ankurbeln. In diesem Zusammenhang plant Peking auch Massnahmen, um die stark verschuldeten lokalen Regierungen zu entlasten. 

Zum andern zielen die Regierung und die Notenbank darauf, den Immobilienmarkt zu stützen. So werden die Hypothekarzinsen – auch für bestehende Kredite – und die Anforderungen an das Eigenkapital gesenkt. Offenbar will Chinas Regierung auch, dass die lokalen Behörden zum Teil Wohnungen zurückkaufen.

Diese Massnahmen wurden von den Börsen sehr positiv aufgenommen. Sie lösten einen gewissen Herdentrieb aus. Die Euphorie hat in der Zwischenzeit aber wieder etwas nachgelassen (vgl. Grafik), weil die Regierung nach wie vor keine konkreten Zahlen zum Ausmass des Hilfsprogramms kommuniziert hat. Zu sehen ist in der Grafik auch, dass chinesische Festland-Aktien dem Weltaktienindex MSCI World längerfristig deutlich hinterherhinken.

Zudem ist nicht davon auszugehen, dass die Kurse chinesischer Aktien im bisherigen Tempo weiter anziehen. Vielmehr ist eine weitere Konsolidierung absehbar. Denn die Überwindung der Krise am Immobilienmarkt erfordert viel Zeit und wohl auch weitere Massnahmen – zum Beispiel eine Entschuldung der Finanzierer und der Immobilienentwickler. Wichtig ist aber, dass die Stossrichtung stimmt. Die Regierung hat gezeigt, dass sie die Probleme ernst nimmt und sie auch angehen will. Das wiederum ist für die Weltwirtschaft – und damit auch für die Börsen – ein wichtiges Signal.  

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Erwartungen für deutsche Konjunktur steigen überraschend

Die Börsenprofis sind für die deutsche Wirtschaft optimistischer geworden – dies vor allem wegen der Erwartung weiter sinkender Zinsen. Das ZEW-Barometer für die Aussichten auf die kommenden sechs Monate stieg im Oktober von 3,6 auf 13,1 Zähler. Das ist zugleich der erste Anstieg nach drei Rückgängen in Folge. Befragte Ökonomen hatten lediglich mit einem Anstieg auf 10,0 Punkte gerechnet. Jedoch sank das Barometer für die aktuelle Lage erneut, und zwar um 2,4 Punkte auf minus 86,9 Zähler. Das ist der tiefste Wert seit Mai 2020, als die Pandemie zu einer schweren Rezession führte. Positive Signale gibt es zumindest aus wichtigen deutschen Exportmärkten wie den USA und China.

Produzenten- und Importpreise sinken in der Schweiz

Der Gesamtindex der Produzenten- und Importpreise ist im September um 0,1 Prozent auf 107,2 Punkte gefallen. Bei den Produzentenpreisen sorgte vor allem Schrott für tiefere Preise. Für Kakao- und Schokoladeerzeugnisse, Rohmilch und Milchprodukte wurden hingegen höhere Preise verlangt. Im Importpreisindex wurden Preisrückgänge gegenüber August 2024 vor allem für Mineralölprodukte und Automobile verzeichnet. Erdöl, Erdgas, Rohkaffee und Rohaluminium wurden teurer.

US-Inflation gibt weiter nach

Die Teuerungsrate gab in den USA im September weiter nach. Sie sank von 2,5 auf 2,4 Prozent. Das ist weniger als erwartet. Vor allem bei den Kerngütern hat sich der Preisdruck wieder etwas verstärkt. An den Finanzmärkten herrscht jedoch Zuversicht, dass es sich dabei nur um ein temporäres Phänomen handelt. Angesichts dieser Datenlage geht die Mehrheit der Experten davon aus, dass die US-Notenbank am 7. November eine kleine Zinssenkung von 0,25 Prozentpunkten vornehmen wird.