Weg für weitere Zinssenkungen in der Schweiz ist frei

In der Schweiz hat der Inflationsdruck stark nachgelassen. Daran ändert auch die leichte Beschleunigung der Jahresteuerung von 0,6 auf 0,7 Prozent im November nichts. Dahinter steckt vor allem ein Basiseffekt. Vor einem Jahr fielen die Preise für Energieträger deutlich. 

Wenn man etwas weiter zurückschaut, ist ersichtlich, dass das Preisniveau jeweils zu Jahresbeginn häufig spürbar gestiegen ist – inbesondere 2022 und 2023, weil die Strompreise erhöht wurden. Dieser Effekt spielt 2025 nicht mehr. Gemäss der Elektrizitätskommission sinken nächstes Jahr die Strompreise für die Hauhsalte durchschnittlich um 10 Prozent. Die Strompreise werden deshalb über das ganze kommende Jahr einen negativen Inflationsbeitrag von -0,2 Prozentpunkten leisten. 

Das bedeutet, dass die Elektrizitätstarife die Inflation der Konsumentenpreise nicht mehr anheizen, sondern verringern. Als zweiter Faktor kommt die Mietzinsentwicklung hinzu. Die Teuerung der Mieten hat im November ihren Höhepunkt überschritten. Der Beitrag der Mieten zur Gesamtteuerung ist damit erstmals wieder geringer geworden. Der Trend zu einer schwächeren Teuerung der Mieten dürfte anhalten. 

Es gilt als ziemlich sicher, dass der hypothekarische Referenzzinssatz im März von 1,75 auf 1,50 Prozent fällt. Ein solcher Schritt wird dem Preisauftrieb der Bestandesmieten ein Ende setzen. Bei den Angebotsmieten dagegen dürfte der Druck auf höhere Preise anhalten. Einem limitierten Angebot steht eine erhöhte Nachfrage gegenüber. Gleichzeitig hat sich zuletzt der Franken zum Euro weiter aufgewertet. 

Dies hat zur Folge, dass neben der Inlandteuerung auch die Importteuerung gehemmt wird. Angesichts dieser Entwicklung gelten weitere Leitzinssenkungen der Schweizerischen Nationalbank (SNB) als ziemlich sicher. Der neue SNB-Präsident Martin Schlegel hat am Donnerstag bereits vorgespurt und den Leitzins um 0,5 Prozentpunkte auf 0,5 Prozent gesenkt. 

Weitere Wirtschaftsnews

Schweizer Konsumentenstimmung auf Jahressicht verbessert

Zwar blieb im November die Konsumentenstimmung in der Schweiz gedämpft. Laut dem Staatssekretariat für Wirtschaft (Seco) stagnierte der Index der Konsumentenstimmung im Vergleich zum Vormonat bei -37 Punkten. Trotzdem liegt die aktuelle Stimmung um 11 Punkte höher als vor einem Jahr.

Japans Wachstum überrascht

Japans Wirtschaft verzeichnete im dritten Quartal ein stärkeres Wachstum als ursprünglich geschätzt. Das annualisierte Bruttoinlandsprodukt (BIP) stieg im Vergleich zum Vorquartal um 1,2 Prozent. Die erste Schätzung von Mitte November hatte noch einen Anstieg von 0,9 Prozent ergeben.

China will Geldpolitik ändern

Im nächsten Jahr plant China, eine „angemessen lockere“ Geldpolitik zu verfolgen, da die anhaltende Konjunkturflaute dies erforderlich macht. Dies stellt die erste Änderung der Geldpolitik Pekings seit 2010 dar, als diese als „umsichtig“ beschrieben wurde. Die Inflation hat sich zuletzt rückläufig entwickelt, und seit November 2023 sind die Preise laut den gestrigen Daten nur um 0,2 Prozent gestiegen. Nun deutet das Politbüro eine proaktive Fiskalpolitik und eine «moderate Lockerung» der Geldpolitik an.

USA schafft mehr neue Stellen

Im November gab es in den USA einen soliden Anstieg der Beschäftigung. Laut Regierungsbericht wurden 227’000 neue Stellen ausserhalb der Landwirtschaft geschaffen, während Volkswirte mit 220’000 neuen Jobs gerechnet hatten. Im Oktober wurden aufgrund von Hurrikans und Streiks nur 36’000 neue Stellen geschaffen. Die Arbeitslosenquote, die separat ermittelt wird, stieg im November auf 4,2 Prozent, verglichen mit 4,1 Prozent im Vormonat. Experten erwarten aufgrund dieses Berichts weitere Zinssenkungen. Am 18. Dezember wird die US-Notenbank voraussichtlich den Leitzins um 0,25 Prozentpunkte auf eine Spanne von 4,25 bis 4,5 Prozent senken.