Was Sie über ETF wissen müssen

Die Abkürzung ETF steht für Exchange Traded Fund. Mit einem ETF kaufen Anleger einen Anteil an einem Börsenindex wie beispielsweise dem SMI, Dow Jones oder DAX. ETF versuchen, einen Index möglichst genau nachzubilden – entweder physisch oder synthetisch.

ETF haben mehrere Eigenschaften, die mit jenen von klassischen Anlagefonds vergleichbar sind. Sie investieren wie Anlagefonds in einen Korb von Wertschriften, beispielsweise Aktien. Der Anleger ist über seine Anteile an einem ETF in diesen Wertschriftenkorb investiert. ETF ermöglichen damit eine breite Diversifikation auf einfache und günstige Art.

Zwischen Anlagefonds und ETF gibt es aber einen grossen Unterschied: Im Gegensatz zu ETF versuchen klassische Anlagefonds, mit dem Kauf und Verkauf von Titeln eine höhere Rendite zu erzielen als ihr Vergleichsindex. Das bedingt ein Fondsmanagement, das die im Fonds enthaltenen Wertschriften laufend analysiert und gegebenenfalls Titelumschichtungen vornimmt.

Dutzende von Untersuchungen weltweit belegen: Vielen aktiv verwalteten Fonds gelingt es nicht, ihren Vergleichsindex nach Abzug aller Kosten zu übertreffen. Eine Studie des VZ hat zudem ergeben, dass viele Schweizer Aktienfonds nicht so aktiv gemanagt sind wie sie vorgeben und deshalb unnötig hohe Kosten verursachen.

ETF dagegen wollen lediglich den zugrunde liegenden Index 1 zu 1 nachbilden. Sie können deshalb auf ein teures Management verzichten, was zu deutlich tieferen Gebühren als bei herkömmlichen Anlagefonds führt. ETF werden häufig auch als passive oder passiv verwaltete Fonds bezeichnet.

Anleger müssen sich bewusst sein, dass ETF-Anlagen die Wertschwankung des Indexes vollumfänglich mitmachen. Die Rendite eines ETF entspricht deshalb in der Regel etwa der Indexrendite abzüglich der Gebühren für den ETF. Die Wahl des richtigen Indexes ist deshalb von zentraler Bedeutung.

In der Schweiz wurden die ersten ETF im Jahr 2000 angeboten. Seitdem hat die Zahl Jahr für Jahr markant zugenommen. Heute sind an der Schweizer Börse SIX bereits über 1500 Produkte gelistet. Während ETF zu Beginn ausschliesslich Aktienindizes abdeckten, kamen mit der Zeit andere Anlageklassen wie Zinswerte, Rohstoffe und Immobilien hinzu. Auch für Spezialthemen wie beispielsweise nachhaltige Anlagen existieren inzwischen ETF. Erhältlich sind auch währungsgesicherte ETF, die einen Schutz vor Währungsrisiken bieten.

Eine weitere Entwicklung fand in den letzten Jahren im Bereich der Indexkonstruktion statt. Sogenannte Faktor-ETF bilden ebenfalls einen Index ab, allerdings nicht einen klassischen mit einer Gewichtung nach Marktkapitalisierung, sondern einen Index mit alternativer Gewichtung (z.B. gleichgewichtet) oder mit Exponierung auf bestimmte Renditefaktoren (z.B. Value-Faktor oder Dividenden-Faktor). Das VZ hat faktorbasierte Aktien-ETF in einer Studie detailliert untersucht und zeigt auf, was Anleger dabei besonders beachten sollten.

Seit einigen Jahren gibt es zudem aktive ETF, die den Vergleichsindex zu schlagen versuchen. Bei aktiven ETF besteht wie bei aktiven Anlagefonds die Gefahr, die Indexrendite deutlich zu verpassen. Zudem sind sie oft teurer als herkömmliche ETF.

Das breite Angebot und die zunehmende Komplexität erschweren Anlegern die Wahl des geeigneten ETF. Es empfiehlt sich nur in jene Produkte zu investieren, deren Mechanismus man versteht. Wegen der zunehmenden Öffnung von Indexfonds sollte man zudem prüfen, ob ein ETF oder ein Indexfonds im konkreten Fall die bessere Wahl ist.

ETF sind günstig, liquide und transparent und eignen sich damit besonders für den langfristigen Vermögensaufbau von Privatanlegern.

Tiefe Kosten

Beim Kauf und Verkauf eines ETF an der Börse fallen wie bei einer Aktie bankübliche Gebühren an. Ausserdem besteht eine Handelsspanne (Spread) zwischen Kauf- und Verkaufskurs. ETF kennen aber keine Ausgabe- und/oder Rücknahmegebühren. Diese Gebühren können bei klassischen Anlagefonds bis zu 5 Prozent der Investitionssumme betragen.

Einzelne Produkte weisen gar eine Gesamtkostenquote TER von unter 0,10 Prozent aus. Etwas teurer sind ETF auf Schwellenländeraktien mit durchschnittlichen Verwaltungsgebühren von 0,47 Prozent und ETF auf Rohstoffe mit 0,39 Prozent.

Tiefe Kosten sind ein wichtiges Kriterium für den langfristigen Anlageerfolg. Wer zum Beispiel 200'000 Franken in aktiv verwaltete Fonds investiert, die pro Jahr 4 Prozent Rendite erzielen und 1,5 Prozent für die Verwaltung abziehen, kann diese Fonds nach 10 Jahren für 256'000 Franken verkaufen. Investiert man in ETF mit derselben Rendite, aber nur 0,3 Prozent Gebühren, kommt in 10 Jahren ein Mehrertrag von rund 31'000 Franken zusammen. In 20 Jahren wächst das Plus auf knapp 86'000 Franken an.

Hohe Flexibilität und Liquidität

ETF sind wie Aktien liquide Anlageinstrumente. Sie lassen sich während der Handelszeiten der Börse kaufen und verkaufen. Sogenannte Market Maker garantieren verbindliche Geld- und Briefkurse. Jeder ETF-Anbieter benötigt mindestens einen Market Maker. Viele ETF-Herausgeber arbeiten sogar mit mehreren Market Makern, um so für zusätzliche Liquidität im Handel mit ihren ETF zu sorgen.

Hohe Transparenz

ETF sind transparent. Viele ETF-Anbieter veröffentlichen auf ihrer Website täglich die Zusammenstellung ihres Portfolios. Klassische Fonds machen das oft nur halbjährlich, weil sie die Zusammensetzung ihres Portfolios geheim halten möchten.

Hohe Sicherheit

Wie klassische Anlagefonds unterstehen auch ETF dem Bundesgesetz über kollektive Kapitalanlagen (KAG). Das KAG hält fest, dass das ETF-Vermögen bei einem Insolvenzfall des ETF-Herausgebers zugunsten der Anleger geschützt ist. ETF-Anleger sind dem Gegenparteirisiko somit grundsätzlich nicht ausgesetzt. Eine Ausnahme sind synthetisch replizierte ETF. Sie sind einem beschränkten Gegenparteienrisiko ausgesetzt.

Gute Diversifikation zu tiefen Kosten

ETF erlauben auch bei geringen Investitionssummen eine angemessene Diversifikation. Der Anleger muss beispielsweise nicht sämtliche 20 Titel im Schweizer Aktienmarktindex SMI einzeln kaufen, sondern kann mit einem ETF auf den SMI mit einer einzigen Transaktion Anteile an sämtlichen SMI-Titeln erwerben. Das führt zu deutlich tieferen Transaktionskosten.

ETF eignen sich auch, um mit regelmässigen Einzahlungen ein Vermögen anzusparen. Mit einem ETF-Sparplan oder einer Säule 3a beim VZ investieren Sie in die besten ETF, die an der Schweizer Börse gehandelt werden. Das VZ analysiert und bewertet alle Titel unabhängig von Eigeninteressen.

Die Renditen von ETF können sich erheblich unterscheiden – auch wenn sie den gleichen Index nachbilden.

Ein Vergleich von vier an der Schweizer Börse SIX Swiss Exchange geführten ETF auf den Weltaktienindex MSCI World Total Return Index zeigt: Im Jahr 2020 lag die Rendite des besten ETF 0,56 Prozentpunkte über jener des schlechtesten. Im Jahr 2021 betrug die Differenz sogar 0,69 Prozentpunkte (siehe Tabelle).

Die Renditedifferenz lässt sich hauptsächlich mit den unterschiedlich hohen Gebühren bei diesen vier ETF erklären. Weitere Gründe für die Differenz können beispielsweise die Replikationsart des ETF und aus steuerlichen Gründen auch das Fondsdomizil sein.

Dividenden- und Zinserträge unterliegen in der Schweiz der Einkommenssteuer, das angelegte Vermögen der Vermögenssteuer. Das gilt auch für ETF – unabhängig davon, ob die Erträge ausgeschüttet oder reinvestiert (thesauriert) werden. Thesaurierende ETF müssen die Erträge aber separat ausweisen, was bei in der Schweiz kotierten ETF in der Regel gegeben ist. Welche Erträge von ETF steuerbar sind, ist in der Kursliste der Eidgenössischen Steuerverwaltung ersichtlich.

Wer in Schweizer Anlagen investiert, sollte darum einen ETF mit Domizil Schweiz wählen. Bei einer angenommenen Dividendenausschüttung von 3 Prozent von Schweizer Aktien erzielen ausländische ETF gegenüber einem Schweizer ETF so eine Minderrendite von rund 1 Prozent pro Jahr.

Eine mit der Schweizer Verrechnungssteuer vergleichbare Quellensteuer auf Zinsen und Dividenden kennen auch viele andere Länder. Die unterschiedlichen oder teils fehlenden Steuerabkommen zwischen verschiedenen Ländern sprechen für oder gegen bestimmte Fondsdomizile bei der Investition in ausländische Wertschriften. So ist beispielsweise eine Investition in US-amerikanische Aktien aufgrund der bestehenden Doppelbesteuerungsabkommen besonders über einen ETF mit Domizil Irland interessant.

Wie bei Aktien und Obligationen erhebt der Bund beim Kauf oder Verkauf eines ETF eine Stempelsteuer. Sie fällt vor allem für Anleger ins Gewicht, die viele Käufe und Verkäufe tätigen. Die Stempelsteuer beträgt 0,075 Prozent für in der Schweiz domizilierte Fonds und 0,15 Prozent für Fonds, die ihr Domizil im Ausland haben.

Für Privatanleger, die passiv investieren möchten, stehen neben ETF auch immer mehr Indexfonds zur Verfügung. Fondsanbieter haben in den letzten Jahren zahlreiche Indexfonds, die bisher institutionellen Anlegern vorbehalten waren, auch für Privatanleger geöffnet.

Sowohl ETF als auch Indexfonds haben das Ziel, einen Index möglichst exakt abzubilden. Auch bei den Verwaltungsgebühren unterscheiden sich ETF und Indexfonds kaum. Sie sind bei beiden Produktarten deutlich tiefer als jene von aktiven Fonds.

Wer eine durchgängige Handelbarkeit wünscht, wählt also eher einen ETF. Wem ein einmaliges Handeln pro Tag genügt, kann auch auf einen Indexfonds setzen. Grundsätzlich ist jedoch das Angebot bei ETF bedeutend grösser. Dafür werden Indexfonds je nach Domizil mit einer geringeren Stempelsteuer belastet als ETF. Und während sich ETF physisch und synthetisch replizieren lassen, erlauben viele Indexfonds nur die physische Replikation des Indexes. Die Replikationsart gibt an, wie ein passiver Fonds den entsprechenden Index nachbildet.

Anleger sollten systematisch vorgehen, um die passenden ETF zu finden.

Schritt 1: Anlagestrategie herleiten

Der wichtigste Faktor für den langfristigen Anlageerfolg ist die passende Anlagestrategie, also die Aufteilung der Investitionen auf die verschiedenen Anlageklassen wie Aktien und Obligationen, die der individuellen Risikofähigkeit und Risikobereitschaft entspricht.

Eine Anlagestrategie lässt sich heute ausschliesslich mit ETF umsetzen. An der Schweizer Börse stehen über 1500 ETF zur Wahl, die in eine Vielzahl von Anlageklassen, Märkten und Währungen investieren und eine breite Diversifikation des Vermögens ermöglichen.

Die Umsetzung einer Anlagestrategie ausschliesslich mit ETF hat verschiedene Vorteile: ETF sind günstig und täglich handelbar, und die Gefahr einer starken Minderrendite gegenüber dem Vergleichsindex (Benchmark) ist praktisch ausgeschlossen.

Schritt 2: Index wählen

Anleger müssen sich bewusst sein, dass ETF-Anlagen die Wertschwankung des Indexes vollumfänglich mitmachen. Die Wahl des richtigen Indexes ist deshalb von zentraler Bedeutung.

Um eine Vorstellung für die Wertentwicklung eines ETF zu bekommen, empfiehlt sich ein Blick auf die historischen Renditen und Kursschwankungen des zugrunde liegenden Indexes. Dabei sollte ein möglichst langer Zeitraum betrachtet werden.

Schritt 3: Abbildungsqualität prüfen

Viele Anleger gehen davon aus, dass ein ETF seinen Vergleichsindex eins zu eins abbildet. Das hätte zur Folge, dass die ETF-Rendite der Benchmark-Rendite entsprechen würde. Das ist aber nicht der Fall. Zwischen einzelnen ETF auf einen bestimmten Index kann es zu Renditeunterschieden von mehreren Prozentpunkten pro Jahr kommen.

Um die Abbildungsqualität eines ETF zu messen, lohnt es sich, die ETF-Rendite mit der Indexrendite zu vergleichen. Unterscheiden sie sich stark, ist Vorsicht geboten. Bei Aktien-ETF muss zudem darauf geachtet werden, dass entweder sowohl der ETF als auch sein Index die Dividenden reinvestieren oder beide auf eine Reinvestition der Dividenden verzichten.

Schritt 4: Replikationsart wählen

Unter Replikationsart versteht man die Art und Weise, wie ein ETF einen Index abbildet. Grundsätzlich wird zwischen physischer Replikation und synthetischer Replikation unterschieden. Bei der physischen Replikation investiert der ETF in die im Index enthaltenen Wertschriften, wobei auch deren jeweilige Index-Gewichtung berücksichtigt wird.

Die synthetische Replikation funktioniert über Finanzderivate. Sie ist komplizierter und weniger transparent als die physische Indexnachbildung. Gewisse Märkte lassen sich jedoch durch synthetische Replikation deutlich effizienter abbilden, besonders wenn die Indexbestandteile nur beschränkt handelbar sind.

Die Risiken von physisch replizierenden ETF werden häufig als geringer eingestuft. Unter gewissen Umständen kann die synthetische Replikation aber durchaus sinnvoll sein. Die passende Replikationsart muss deshalb von Fall zu Fall beurteilt werden.

Sämtliche an der Schweizer Börse gehandelten ETF lassen sich auf www.six-swiss-exchange.com finden und nach verschiedenen Kriterien wie zum Beispiel der Replikationsmethode filtern.

Schritt 5: Jährlich anfallende Kosten vergleichen

Einen Hinweis auf die Höhe der jährlich anfallenden Kosten in einem ETF gibt die Gesamtkostenquote TER. Sie umfasst neben den Verwaltungsgebühren auch die Kosten für Werbung und Vertrieb des Produkts. Angaben zur TER oder zu den Verwaltungsgebühren finden sich im Monatsbericht des ETF. Die Monatsberichte lassen sich im VZ Finanzportal beim betreffenden ETF als PDF herunterladen.

Die TER umfasst allerdings nicht sämtliche Kosten. Nicht in dieser Kennzahl enthalten sind beispielsweise Transaktionsgebühren innerhalb des ETF. Zudem sorgt eine tiefere TER nicht zwangsläufig für eine höhere Rendite.

Schritt 6: Steuern und Handelskosten optimieren

Bei der Auswahl eines ETF sollten Anleger immer auch das Fondsdomizil beachten. Ein ungünstig gewähltes Fondsdomizil kann aus steuerlicher Sicht einen negativen Einfluss auf die geplante ETF-Investition haben, denn je nachdem verschlechtern Quellensteuern die Rendite.  

Beim Kauf und Verkauf eines ETF fallen bankübliche Gebühren, Stempelsteuern und Börsenabgaben an. Sie fallen vor allem für Anleger ins Gewicht, die viele Käufe und Verkäufe tätigen. Zudem muss auch der Kauf- bzw. Verkaufspreis eines ETF genauer analysiert werden. Bei börsengehandelten Wertschriften wie ETF besteht üblicherweise eine Spanne zwischen Geld- und Briefkurs. Diese Spanne (auch Spread genannt) entspricht der Preisdifferenz zwischen Ankaufkurs (Brief) und Verkaufskurs (Geld).

Insbesondere Anleger, die einen ETF nur kurz halten möchten, sollten auf eine tiefe Geld-Brief-Spanne achten. Als Faustregel gilt, dass Anleger ihre Transaktionen in der Mitte der Handelszeit tätigen sollten, da die Spreads zu Beginn und am Ende des Tages oft höher sind. An der SIX Swiss Exchange werden ETF von Montag bis Freitag zwischen 9.15 und 17.15 Uhr gehandelt.

Wichtig beim Kauf oder Verkauf eines ETF ist zudem, dass die im ETF enthaltenen Wertschriften zum Zeitpunkt der Transaktion gehandelt werden. Ein ETF auf den US-Aktienmarkt beispielsweise sollte dann an der Schweizer Börse gekauft werden, wenn die US-Börsen geöffnet sind. Andernfalls ist mit höheren Spreads zu rechnen.

Sie möchten mit ETF günstig ein Vermögen aufbauen? Beim VZ erhalten Sie professionelle Unterstützung bei der Wahl der passenden ETF. Das VZ sucht für Sie die besten ETF aus, die an der Schweizer Börse gehandelt werden. Mit dem VZ als Partner haben Sie die Gewähr, dass alle Titel unabhängig von Eigeninteressen analysiert und bewertet werden.

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